净利润大涨有玄机，公元股份(Stock)盈利趋势能否络续？

李宗贤 2024-01-23 08:49 430

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近期，上百家上市公司发布业绩预增公告，给股市带来暖意。发布业绩预报的公司中，公元股份(Stock)（002641.SZ）业绩表现亮眼。

据业绩预报公告，公元股份(Stock)预计2023年归属于上市公司股东的净利润约3.74亿元到4.15亿元，同比增长360%到410%，扣除非经常性损益的归母净利润为3.26亿元到3.67亿元，比上年同期上升524%到602%。

与此同时，公元股份(Stock)表示，不存在修正《2023年年度业绩预告》的情况。

公元股份(Stock)净利润大涨是因为价格下降、应收款项计提减值减少、受益于行业集中度提升导致的需求集中。此外，由于公元股份(Stock)去年同期净利润基数较低，相比之下，2023年净利润表现强劲。将来，其盈利能力能否持续？

01 净利润大涨

公元股份(Stock)净利润大涨并不意外，此前的季度财报披露的净利润均有大幅度增长。第三季度，公司达成营业收入55.21亿元；归母净利润2.78亿元，同比增加324.78%。

公元股份(Stock)的核心主业是塑料管道业务，包括聚氯乙烯（PVC）管、无规共聚聚丙烯（PPR）管、聚乙烯（PE）管、氯化聚氯乙烯（CPVC）管、耐热聚乙烯（PE-RT）管、聚丁烯（PB）管、金属材料、复合材料八大系列。据2022年财报，聚氯乙烯（PVC）管贡献收入最多，占营收比近五成。

除了主业的塑料管道业务，公元股份(Stock)还布局光伏领域、开关插座、家居(Home)卫浴、智能装备、防水涂料、工程服务等多个产业。其中，贡献营收最多的是太阳能光伏组件业务，公元股份(Stock)于2015年收购公元新能并纳入合并报表，公元新能是一家从事太阳能光伏组件和节能环保产品的研发、生产和销售的公司。2022年，公元股份(Stock)光伏业务完成9.95亿元，同比增长67.64%。

值得一提的是，2023年12月28日，公元股份(Stock)公布公元新能拟向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市申请获得受理。

虽然公元股份(Stock)净利润数据喜人，但是全年收入能否达到既定目标完成还不得而知。

2023年，公元股份(Stock)经营目标为主营业务收入预算89.6亿元（基于原料价格变动不超过5%），同比上年增加14.33亿元，增长19%，期间三项费用预算增长幅度不超过12%。

目前(Currently)来看，公元股份(Stock)2023年第一到第三季度收入依次为15.95亿元、20.46亿元、18.79亿元，第三季度累计收入为55.2亿元，同比下降5.84%。按此计算，第四季度要完成34.4亿元的收入才能达成既定目标。

02 依靠计提减值减少

在塑料管材的总成本中，原料成本占80%左右的比重，企业的净利润空间与原料成本价格息息相关。塑料管道的原材料主要包含PVC（聚氯乙烯）、PE（聚乙烯）、PP（聚丙烯）等树脂材料，其属于大宗石油化工产品，价格与世界石油价格密切相关。

对于业绩大涨，公元股份(Stock)给出的原因之一是主要树脂原料价格同比下降、销量增加。在去年4月，公元股份(Stock)发公告称，PVC原料价格一直在低位运行，公司也通过现货和期货储备了一定的库存，使得原料成本处于低位，原料的低价保证了2023年净利润的大幅增长。

公元股份(Stock)属于建材行业，主要服务客户集中房地产、新能源燃气、装修、原料设备等领域。

由于当前地产行业正经历阶段性调整，不少客户资金紧张(Nervous)，回款情况堪忧。

2022年，公元股份(Stock)对恒大集团应收款计提单项计提坏账准备3.5亿元，由于大额计提坏账影响了净利润，导致2022年公元股份(Stock)归属于上市公司股东的净利润仅为0.81亿元。

随着下半年房地产行业的回暖以及公元股份(Stock)自身调整，其应收款项计提减值在逐渐减少，在2023年上半年，公元股份(Stock)对恒大集团及关联企业的应收账款单项计提了1.11亿元坏账准备，7到9月未有大额计提。整体来看，2023年的应收款计提减值规模远低于2022年。计提减值减少也是公元股份(Stock)净利润大幅增长的原因之一。

与此同时，随着下游客户的资金紧张(Nervous)和市场疲软的影响，行业内中小企业逐步出清，头部企业占有率上升，需求越来越集中品牌影响力广的头部企业，公元股份(Stock)净利润大幅提升也得益于此。

03 盈利能力能否持续？

据银河证券研报，塑料管道生产企业对上游议价能力较弱，且行业企业众多，产品具有同质化，企业生产成本压力无法完全有效传导到下游，导致企业盈利情况受原材料价格影响较大。因此，将来，公元股份(Stock)能否维持盈利能力要看上游原材料的价格变动情况。

其次，还要看下游客户的需求情况，房地产市场能否得到改善以及市政、基建投资规模如何都会影响管材市场的市场需求。同时，减值风险也不能忽视，公元股份(Stock)的大额减值基本上来源于恒大集团，恒大应收坏账的负面影响是否全部消除也将影响盈利能力。

公元股份(Stock)曾在互动平台回复投资者，公司与恒大集团及其成员企业全部应收账款(含应收票据)共约6.45亿元，其中约有0.9亿元以房抵债资产已经取得产权证书，剩余5.55亿元(含诉讼部分和以房抵债未取得产权证书部分)已全部计提坏账准备。

最后，多元业务能否带来更多的业绩增长也尤为关键。作为公元股份(Stock)的第二大业务的太阳能光伏组件业务。2021年，太阳能业务营收5.94亿元，占总营收比例为6.69%；2022年，太阳能业务收入9.95亿元，占总营收比例为12.47%；2023年上半年，公元股份(Stock)达成营业收入36.41亿元，太阳能业务营收5.28亿元，占总营收比例为14.5%。目前(Currently)来看，其营收占比不断提升，如果将来第二业务能够贡献更多业绩，可能将有望维持住盈利趋势。

本文来自微信公众号“投资者网”（ID:touzizhebao），作者：江平安，36氪经授权发布。

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